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“奶爸经济”饱和,德赛西威业绩增长难以为继?

2023-07-11 08:25:35 来源:阿尔法工场

(原标题:“奶爸经济”饱和,德赛西威业绩增长难以为继?)


【资料图】

作者 | 路过银河来源 | 诗与星空导语:德赛西威,理想奶爸车产业链的一员。

在所有的造车新势力中,最匪夷所思的一家是理想。

2023年6月,理想共交付新车32,575辆,同比增长150.1%,环比增长超15%。这是理想首次月销量突破3万辆,2023年上半年理想总销量达13.9万辆,而2022年理想的全年总销量也不过13.32万辆。

虽然和比亚迪还有遥不可及的差距,但在国内新能源车企中,理想已经跻身前三,仅次于广汽埃安,差不多是蔚来销量的三倍。

理想一季报显示,在其他造车新势力还在为盈利苦苦挣扎的时候,理想已经实现连续第二个季度盈利,高达9.3亿。

理想做对了什么?

需要从理想的创始人李想的一张照片说起:         

李想有五个孩子,他创业的事后,起码有两个孩子,那么,他天然的要关注一个群体:二胎奶爸。

据统计,近年来,每年二胎出生人数高达400万以上。

相对来说,二胎家庭的消费能力更强,同时,他们对车的需求和普通的一胎家庭有所不同。

更重要的是,一般二胎奶爸事业有成,工作繁忙,没空在互联网上对用车玩车发表看法,唯一能做的,用钱投票。笔者称之为:沉默者效应。

日本车有很多合适的奶爸车,遗憾的是更热衷割韭菜,譬如雷克萨斯LM300h。

图片来源:汽车之家

国产品牌压力重重,大多畏手畏脚,没有放手一搏的魄力。

李想看准了这个细分市场,毅然决然的走到底。

买理想的,大多是不差钱的主,靠什么抓住金主奶爸们的心?

智能化。

德赛西威,理想奶爸车产业链的一员

比如,理想有个全车自由对话功能。

智能语音控制不仅是驾驶员,坐在第二排、甚至第三排的家庭成员也能轻松与汽车进行交互。

前排乘客说“理想同学,打开座椅加热”,后排乘客只需要说“我也要”即可开启后排座椅加热功能,人性化体验已然突破了传统语音交互的瓶颈。

四屏交互也为前排乘客提供了前所未有的体验,副驾乘客可以控制很多实用的App应用,如看电影、听音乐等等。系统中还提供了K歌功能,副驾乘客可以根据喜好点歌,全家人合唱。

“真正懂车”的人往往认为这些配置似乎是无关紧要的,但对于奶爸们来说,这些功能是碾压同类合资、进口车的。

当一起来看车的小朋友坐在展车后排开心的看动画片的时候,奶爸们就已经下单了。

对于一家三口、四口家庭来说,汽车的底盘技术远不及车内温馨的互动来的实惠。

德赛西威称,公司高算力平台IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产。

2018-2022年德赛西威营业收入及净利润

数据来源:德赛西威财报

随着汽车行业全面转向智能化,德赛西威受益匪浅。

2022年,公司实现营业收入149.33亿,同比增长56.05%,实现归母净利润11.84亿,同比增长42.13%。

营收增加的同时,受到行业的压力,毛利率有所下滑。

2023年一季度实现营收39.83亿,同比增加26.80%,环比下滑17.39%;实现归母净利润3.31亿,同比增加3.95%,环比下滑32.76%。

环比下降的原因和行业息息相关,一季度,公司核心客户一汽大众、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽丰田/一汽丰田合计实现产量163.2万辆,环比下降19.0%;国内乘用车实现产量517.6万辆,环比下降21.5%。

公司业绩下滑的幅度要小于行业整体,主要受益于公司大力转型新能源车。

汽车行业的巨雷:存货

当一个行业面临转型的时候,势必会有一个会计科目会影响到全行业。

这个会计科目,叫存货。

全行业高速发展,产品供不应求的时候,除非全力备货阶段,正常情况下,存货往往比较小,周转率也非常高。

当行业发展停滞,或者到了转型的节点,存货就会突飞猛进。

甚至可能在不合时宜的时候爆掉,从而拖垮公司业绩。

2018-2022年德赛西威资产项:存货

数据来源:德赛西威财报

2022年,公司存货余额34.16亿。到了2023年一季度,存货不降反增,达到了34.72亿。

2018-2022年德赛西威存货周转天数

数据来源:德赛西威财报

与此同时,公司的存货周转天数也不断增加,从2018年的70天左右,增加到了2023年一季度的98天左右。

存货周转天数过长,会有两个风险。

一是公司的存货以电子产品为主,周转时间越长,降价风险越大,存在着存货跌价风险;

二是存货是上市公司经常用来调节利润的指标之一,常见的调节后果就是周转天数明显变长,存在着利润美化误导投资者的风险。

现金流量表里的方向:押注智能化、智慧化

有朋友咨询笔者,50万预算,打算买一辆能开五年的汽车。我给出的建议,一水的新能源车。从国产品牌到进口品牌。

朋友问为什么没有燃油车,难道燃油车开不了五年了吗?

燃油车肯定能开五年的,再过十年,市场上依然会有燃油车。

但是,人是要跟趋势走的。企业也一样。

无论是进口品牌还是国产汽车品牌,都已经把大部分的研发精力投入到了新能源车生产线。

从某种意义上讲,哪怕是BBA,所有传统车企都是在用燃油车的利润养着新能源车的研发。

燃油车的产品线,都在吃老本,反而是新能源车的技术日新月异。

既然如此,为什么不拥抱新技术?

2018-2022年德赛西威净增加现金流

数据来源:德赛西威财报

德赛西威的现金流在2018年大规模消耗后,重新开始积累。但好景不长,公司三年累计仅增加8亿多人民币现金及等价物,2022年现金流重新开启消耗。现金流量表显示,公司加大了固定资产、在建工程等投资,2022年此类投资支出高达13亿。

结合公司年报和公告,可以了解到正在全面转型智能化。

公司正在新孵化车身域控制器和智慧交通业务。2023年1月,公司成功孵化量产车身域控制器,具备无钥匙进入与启动、智能空调、电动尾门、智能胎压、智能座椅、雨刮控制、智能车灯、车窗防夹、倒车雷达等车身控制功能。

广州市德赛西威智慧交通技术有限公司已设立,聚焦智慧高速、智慧交管、智能运载工具、城市车路协同四大业务场景,目前路侧通信单元RSU、交通事件检测雷达、边缘计算单元MEC、隧道雷达视觉一体机、V2X+RTK简便式OBU、营运车辆车载智能终端、公交车5GV2X智能网关等七款产品已发布。

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